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資本市場全面深化改革步伐加速 12個方面任務彰顯改革力度

時間:2019-09-18 08:13編輯:admin 來源: 閱讀:260 評論:0條

??資本市場全面深化改革路線圖出爐。證監會日前召開全面深化資本市場改革工作座談會,提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務,深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰略意義、全局意義和現實意義,釋放出資本市場改革將全面深化的積極信號。

資本市場“深改12條”內容不僅包括發揮科創板的試驗田作用、提高上市公司質量、補齊多層次資本市場體系的短板,還包括中介機構能力建設、推動更多中長期資金入市、推進資本市場高水平開放、提高違法成本、加強投資者保護等諸多方面。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,12項改革清單緊盯中國資本市場的短板、弱項和要害,抓住了主要問題和主要矛盾,并給出了思路清晰、對策有效的改革舉措,這是前所未有的改革力度與制度創新。

資本市場改革舉措頻出

自2018年年底的中央經濟工作會議明確提出“打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”后,今年上半年,資本市場改革舉措頻出,各項目標均有的放矢。本次“深改12條”主要指向完善資本市場基礎制度、法制保障、提高上市公司質量、吸引長期資金入市等幾個方面,目的是真正實現優勝劣汰,提高資源配置效率。

當前,科創板試點注冊制改革落地,為其他市場提供可復制、可推廣的經驗是科創板設立之初就擔負的重要使命之一。“深改12條”將“充分發揮科創板的試驗田作用”放在第一條,提出堅守科創板定位,優化審核與注冊銜接機制,保持改革定力。總結推廣科創板行之有效的制度安排,穩步實施注冊制,完善市場基礎制度。

分拆上市試點是科創板制度推廣到A股其他板塊的最新案例。證監會8月下旬就《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》公開征求意見,開展A股上市公司分拆在境內上市試點,填補了境內分拆上市規則的空白。

如果說科創板注冊制改革是“增量改革引領”,那么完善上市公司重組、再融資、分拆上市和退市制度的改革就是提升上市公司質量的“存量調整優化”。“深改12條”提出,要切實把好上市公司“入口”和“出口”兩道關,通過退市制度、并購重組制度實現資本市場的優勝劣汰。中信建投證券策略首席分析師張玉龍認為,通過更加市場化的機制來實現上市公司治理,對上市公司質量提升更長久、更有效。

完善的多層次資本市場體系是資本市場健康發展的基礎。推進創業板改革,加快新三板改革,選擇若干區域性股權市場開展制度和業務創新試點,成為補齊多層次資本市場體系短板的重要內容。新時代證券首席經濟學家潘向東認為,如果注冊制運行良好,注冊制有望推廣到其他板塊,從而完善資本市場制度,促進整個經濟效率的提高。創業板改革的重點,是向科創板借鑒、落實注冊制。新三板具有承上啟下的作用,新三板改革重點是,建立多層次資本市場合理的升降級通道,完善新三板轉板制度和市場內部分層。這些有利于完善多層次市場體系,改善市場效率。

壓實中介機構責任成趨勢

資本市場是一個高度依賴中介機構的市場。董登新認為,我國券商大多“靠天吃飯”,業務高度同質化。每逢“牛市”,大小券商都會賺得盆滿缽滿,員工獎金也會水漲船高;但每逢“熊市”則無米下炊,券商尤其中小券商業績攔腰折半,員工獎金與工資一起跳水。究其原因,是我國券商業務單一,且高度同質化,缺乏特色,很難形成差異化經營風格。

“深改12條”提出,狠抓中介機構能力建設。加快建設高質量投資銀行,完善差異化監管舉措,支持優質券商創新提質,鼓勵中小券商特色化精品化發展。推動公募機構大力發展權益類基金。壓實中介機構責任,推進行業文化建設。

而隨著注冊制改革的推進,壓實中介機構責任,加大對中介機構信息披露違法行為的懲戒力度是未來的趨勢。本次座談會提出,加快推動《證券法》《刑法》修改,大幅提高欺詐發行、上市公司虛假信息披露和中介機構提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現有法律制度,堅持嚴格執法,提升監管威懾力。

在推動更多中長期資金入市方面,“深改12條”要求,強化證券基金經營機構長期業績導向,推進公募基金管理人分類監管。推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍。推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資范圍。

安信證券首席策略分析師陳果認為,推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資范圍,這一政策一旦落實,有望導致公募基金進一步擴容。更多長線資金持續入市,將逐步改善A股市場的投資者結構,較大提升A股市場的穩定性。

光大證券分析師謝超認為,市場化的新股發行和退市制度,有利于抑制炒殼賣殼等不正常的投資風氣;增強投資者保護、加大法治供給,有助于解決大股東造假成本低;收益巨大和資本市場其他違法違規問題,增強投資者信心,吸引增量資金入市。而長期資金入市和制度完善,有利于推動市場風格更加回歸基本面。

擴大市場開放程度可期

今年以來,資本市場對外開放進展明顯。A股納入國際知名指數比例大幅提升,合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度限制取消,多家國際知名財富管理機構登記成為外商獨資私募基金管理人,“滬倫通”順利啟動,中日ETF互通產品也正陸續落地。

“深改12條”提出,抓緊落實已公布的對外開放舉措,維護開放環境下的金融安全。今年6月,證監會主席易會滿曾在陸家嘴論壇上列出進一步擴大資本市場對外開放的9項政策措施。

盤古智庫高級研究員盤和林認為,加快推進資本市場高水平開放,能夠活躍我國資本市場參與、促進金融資源互聯互通,對國內銀行、保險、券商、基金、信用評級等多個領域都起到積極推動作用,有效提升我國金融領域不同行業競爭層次,推動國內金融服務和經營理念的國際化發展,提高資本流動的國際可比性和參考性。

9月10日,國家外匯管理局宣布,國家外匯管理局決定取消QFII、RQFII投資額度限制,同時取消RQFII試點國家和地區限制。這是金融市場對外開放進程的又一項重要舉措,今后,合格的境外機構投資者進行境內股票投資的便利性將進一步提升。

分析人士認為,資本市場改革需要整體謀劃,擴大開放意味著要提高金融系統的適配性。從趨勢來看,開放進程提速明確,改革力度也必然會隨著增加。持續改善市場準入條件是贏得國際機構投資者支持的首要因素。

作者:楊毅 ?來源:金融時報

 




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